好書推介— 智慧型股票投資人

 

智慧型股票投資人，這書第一版寫於1948年，至今已面世超過70年，一直是價值投資的經典著作，而且歷久不衰。巴菲特說過自己是在19歲時第一次看到這書，自此之後，他的投資理念就受到這書和葛拉漢的深遠影響。

這書的經典之處在於，在70年前他提出這些投資概念的時候還是首次，而且在歲月的磨練之後，還是歷久常新。今天我就大膽試試介紹書中的幾個重要概念給大家分享。

價格越波動，對投資者越有利

一般投資者，都不喜歡波動的股價，並且認為一隻股票非常波動就是擁有很高的風險。但書中指出，越波動的價格，其實是對投資者越有利。越波動的價格，就越容易出現股價過高或過低的情況。這其實是對價值投資者非常有利的情況。所以，如果我們下次遇到股價因市場波動而大幅下跌時，應該是感到興奮，而不是感到憂愁。

市場先生 Mr. Market

葛拉漢要我們想像，當我們持有一隻股票的時候，有另一位叫市場先生的人，同時持有這枝股票的另一半股份。這位是市場先生非常特別，無論什麼日子，他每天都會給你手持的股票一個報價，你可以用這個報價將你手中的持股賣給他，或用這個報價，買下他手中的持股。但這個市場先生的心情非常燥鬱。當他在情緒高漲的日子，他會想用一個很高的價錢買掉你的持股；當他在情緒低落的日子，他就想用一個很低的價錢將他的部份賣給你。作為一個價值投資者，你不應該被他的心情影響你的心情，而是應該佔市場先生的便宜。在他情緒高漲的日子，將你手上的持股賣給他；在他情緒低落的日子，給出一個很低價的時候，不要理會他，或者買下他的持投。

安全邊際 Margin of Safety

當一位工程師計算出一條橋的載重量是1萬公斤時，他會指出這條橋的安全載重是5千公斤，這就是安全邊際。安全邊際就是容許我們犯錯的空間。當我們計算股票的價值時，無可避免都會用上一些假設，我們亦會受到樂觀和悲觀的情緒影響，安全邊際就是當我們這些計算出錯時，仍然保留有盈利的空間，或減少我們的損失。例如股價經你粗略計算之後價值$100，你最多只能在股價跌到50至$60才買入，$50以下當然更好。