護城河二 收費橋 Toll Bridge Moat

 

收費橋顧名思義，就是建橋者先付出成本建造了一座橋，然後向後來使用者收費。這種形式的收費橋，概念比較簡單，例子就有巴菲特擁有的Burlington Northern Railroad，香港的一些收費公路，還有煤氣公司，電力公司，都是這種形式的收費橋。

例如港交所就是收費橋的例子，所有要到香港上市的股票，都要經過港交所審批，每次交易港交所都會收取交易徵費。

好書推介— 智慧型股票投資人

 

智慧型股票投資人，這書第一版寫於1948年，至今已面世超過70年，一直是價值投資的經典著作，而且歷久不衰。巴菲特說過自己是在19歲時第一次看到這書，自此之後，他的投資理念就受到這書和葛拉漢的深遠影響。

這書的經典之處在於，在70年前他提出這些投資概念的時候還是首次，而且在歲月的磨練之後，還是歷久常新。今天我就大膽試試介紹書中的幾個重要概念給大家分享。

護城河一 優質品牌

試想像你現在要到樓下超級市場買一支蒸魚豉油，如果貨架上的李錦記蒸魚豉油賣清，如果你會選擇另一個品牌的蒸魚豉油，那品牌就是弱品牌，如果你肯多走幾步到另一間超級市場，都要買李錦記的蒸魚豉油，那品牌就是強品牌。

五種常見的護城河種類

 

護城河(Moat), 或者durable competitive advantage, 是巴菲特提出的概念，意思是怎樣可以阻止其他外來競爭者，使企業繼續保持高盈利及高市場佔有率。

市場的運作很簡單，如果其他企業看見或知道你的公司有高盈利，他們就會想辦法和你競爭。護城河的概念就是阻隔這些外來競爭者的辦法。護城河常見的形態有以下五種：

能力圈範圍--怎樣才知道自己的能力圈邊界在哪裏

巴菲特說過：「如果你懷疑這支股票是否在你的能力圈範圍，那就不是在你的能力圈範圍。」即是說如有懷疑，你就應該界定它為離開你的能力圈範圍。

巴菲特續說：「你應該只選擇那些你肯定在你的能力圈範圍內的公司股票。如果你認為世界上任何一件事物，任何一間公司你都能明白理解，這將會是一個非常嚴重的錯誤。」

什麼是能力圈 Circle of competence

 

如果你將你自己所有能理解它們怎樣賺錢的公司加總起來，你就組成了一個你自己的能力圈。巴菲特的能力圈當然比我們大得多，但他提醒我們的，是他也只會在他的能力圈範圍之內選股。即是他也只會買他能夠明白怎樣賺錢的公司。

巴菲特說過關於能力圈範圍最重要的一句話是：「你的能力圈有多大並不重要，最重要的是你知道它的邊界在哪裏。」

巴菲特選股四原則

 

巴菲特說過價值投資有兩條重要規則：

1. 不要虧錢

2. 不要忘記第一條

巴菲特的老師Graham說：買了股票就是買了公司的一小部份

 

影響巴菲特最深的老師，當然就是班傑明·葛拉漢Benjamin Graham, 葛拉漢的最重要一本著作就是《智慧型股票投資人》The Intelligent Investor, 好值得各位讀者找時間看看。

在書中開首的時候，葛拉漢就提出一個非常重要的概念：股票不是一個價格只會每天跳動的號碼，他是代表着一間公司，你買了這個號碼，就代表你持有這間公司的一小部份，儘管可能是很小很小的一部份。“A stock is not just a ticker symbol or an electronic blip; it is an ownership interest in an actual business, with an underlying value that does not depend on its share price.”

Superinvestors 2021第三季都在買什麼

 今天為大家介紹一個非常實用的網站，www.dataroma.com。美國證監會規定凡持有資產超過1億美元的資產管理公司，在每一季度結束後的45天之內，就要填寫13 F文件，一些美國網站例如dataroma, 就會追蹤這些投資經理人，看看他們在這個季度內買進或賣出什麼股票。

不過我亦要在此提醒大家，13F文件亦有其非常多的局限，例如一些買賣股票資料已經是三四個月前的紀錄，還有13F只需申報在美國交易的股票，而不需申報在外國交易所持有的股票，所以只能在此作個參考。

巴菲特說: 一年能想出一個投資機會就很好了

 好的機會不應天天都有吧，巴菲特說過如果每年能找到一個投資機會，就已經很好了。

關於這題目，巴菲特經常提到的一本書就是Ted Williams寫的The Science of Hitting，書中提到Ted Williams會把擊球區分成77個格，每個格是一個棒球的大小，如果他只在他最理想的擊球區擊球，他的打擊率能夠去到0.400，但如果他要在不理想的擊球區擊球，他的打擊率就會下降到0.2300。

好書推介--Mohnish Pabrai的當道投資法則

 

本書的書名破長，中文為下重注的本事：當道投資人的高勝算法則，英文為The Dhandho Investor: The Low-Risk Value Method to High Returns

本書作者Mohnish Pabrai，相信暫時最為人知的故事，就是在2007年時聯同他的好友Guy Spier, 以美金$650,100聯合投得巴菲特的慈善午宴。但他成功的故事當然不止於此，Mohnish Pabrai經常掛在口邊的說話就是要複製(Cloning )別人的成功，而這本書的內容大概就是將這個概念用文字表達出來。

他在書中就把這個概念歸納為九條當道原理：

好書推介--Pat Dorsey的『護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則』

作為一個價值投資者，閱讀當然非常重要，今日先來為大家介紹一本好書，Pat Dorsey的The Little Book that Builds Wealth，中文版為『護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則』。

護城河（Moat)乃巴菲特提出的概念，意思即是一間公司能夠持續獲得高盈利的能力。其他市場競爭者會想盡辦法，嘗試搶佔該公司的盈利，護城河就是一種保護，防止其他競爭者能搶佔該公司之盈利。

五種護城河形態

擁有護城河的公司， 一般有以下五種形態：

我最常看的巴菲特YouTube 片

與其說是我最常看的巴菲特YouTube片，不如說是我最想聽的YouTube片，因為這段片我經常會在乘車時聽，也會在睡覺時播着聽，聽着聽着就睡着了。

 

這段片其實是巴菲特在1998年一個大學畢業典禮(University Of Florida)的演講。內容大致上都用問答形式進行，台下的人在問，然後巴菲特作答，然而涵蓋的內容卻非常豐富，一些有趣的內容包括：